事件描述
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公司公布2023中报：实现营收9.98亿元，同比下降24.03%；归母净利润为1.19亿元，同比下降32.99%，剔除汇兑损益实现归母净利为1亿；其中23Q2实现营收5.25亿，同比增长0.24%；实现归母净利0.78亿，同比下降8.10%，剔除掉汇兑损益影响归母净利0.54亿，同比增长20.05%。
事件评论
Q2逐渐进入环比及同比改善通道。公司2022年与阿里结算模式变为阿里直接采买流量，2021年阿里占公司收入占比超过40%，Q1仍受到结算模式变更影响，Q2开始口径相同。2022年11月-2023年1月疫情扰动下电商投放减少影响23Q1收入，3月以来广告商交投积极，Q2进入环比及同比改善通道。
汇兑收益基期较高影响表观净利，AIGC提升效能。汇兑收益减少导致表观净利同比下降。22Q2因美元快速升值推动实现汇兑收益（税后）近4000w，而23Q2仅2400w导致表观利润增速下滑，剔除汇兑损益影响，23Q2利润总额同比环比均有20%以上增长，业务复苏趋势明显。AI降本增效下带动23Q2毛利率环比提升3.20pct到25.50%，营业净利率环比提升6.08pct到14.70%；公司持续深耕数据、算法，研发费用率23H1提升到4.49%/+1.1pct，积极开拓业务推动销售费用率提升到1.91%/+0.77pct。
推出AIGC数字营销创作平台，深入AI布局。7月12日公司推出AIGC数字营销创作平台KreadoAI，实现AI技术、服务解决方案场景、营销数据的闭环，在营销领域全链路的降本提质增效上，效果显著。未来不断拓展细分行业应用场景、构建多行业解决方案，全面助力出海企业提高营销效率和内容创作效率，构建全新用户体验。
公司一方面有望分享程序化广告需求提升及国内互联网集团出海、作为微软一级代理商享受NewBing市占率提升红利，另一方面借助AIGC赋能自研智能化业务系统提升效果广告投放效率。考虑到汇兑损益影响我们预计公司23-24年实现归属于母公司净利润分别为2.6亿/4亿，对应PE分别为37/24倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、供应商高度聚集，头部客户流失风险；
2、数据资源获取及储存安全风险；
3、国际贸易摩擦及国际形势变动风险。
